北京时间5月13日晨，国际指数编制公司MSCI公布了其2020年的半年度指数审议结果。本次调整中，MSCI全球标准指数新增137只个股，其中包括56只中国股票(含港股、中概股等);剔除181只个股，其中包括45只中国股票(含港股、中概股等)。
市场人士认为，MSCI本次审议仅是调整，并不出现大的变化和扩容，对于资金整体层面影响较小，但对个股影响较大，利空调出的个股，提振调入的个股。此外，对于所谓的“外资重仓股”，投资者也应当辩证看待，不可盲目“抄作业”一味跟随买入。可以通过MSCI基金买入一篮子股票。
投资者向外资“抄作业”可行吗?
对外资来说，A股相对较低的估值是吸引其长期投资的因素之一，但绝非唯一原因。论估值，港股的市盈率、市净率都比A股要低，而且二者之间的投资品种还具有很大程度的重叠。如果单纯从内在投资价值来看，外资似乎更应当加大投资港股的力度，而非A股。让外资选择增加配置A股而非港股，需要有估值以外的更多理由，笔者认为主要有以下几方面因素：
一、A股具有一些港股没有的投资标的。最典型是以贵州茅台为代表的白酒股，因为现金流充沛“不差钱”，在A股都鲜少再融资，更遑论到境外市场上市，具有鲜明的中国本土特色，外资只有进入A股才能买到这些公司;除了白酒股之外，一些具有典型中国内需消费特征的公司，包括中药、调味品等，甚至包括格力电器、美的集团两大家电巨头，都属于外资必须通过A股才能配置的品种，具有一定的投资“刚需”。特别是中国消费内需市场在全球比重提升的背景下，外资想要从内需行业中获利，直接买入A股几乎是不可避免的选择;
二、A股的制度建设日益完善，境内优质公司选择在A股上市的概率增大。随着A股和国际接轨程度的提升，特别是注册制的不断推进，越来越多公司在A股可以获得上市机会，而不必像以往舍近求远到境外上市，反而是一些已经在境外上市的公司，在寻找回A股的方式和时机。对外资来说，要投资中国未来有潜力的新兴企业，A股选择的余地越来越大;
三、A股具备全球少有的、数量庞大的个人投资者，流动性充沛、波动率较大，外资机构更容易在波动中找到获利机会。目前A股的投资者数量已经超过1.6亿，理论上未来还有较大的增长空间，为市场提供较好的流动性，既便于大资金吞吐，同时也可能存在非理性波动带来获利空间扩大的机会，对一些风险偏好较强的外资来说存在吸引力;
四、A股的外资配置“水位”还比较低，被动资金具有较大的提升空间。尽管最近两年A股在对外开放过程中外资以增持为主，但无论是和A股总市值还是中国经济体量的全球排名相比，还具有较大的提升空间，这也决定了外资尤其是被动配置型资金，未来还有较大的增持A股的空间。
外来和尚好念经?“抄作业”不可刻舟求剑
从上面这四大因素来看，“低估值”并非外资买入A股的唯一原因，也正因为如此，A股中一些估值较低的品种，特别是同时在港股上市的公司，未必会获得太多主动型外资的青睐，反而是一些估值较高，但在境外市场买不到，同时又具备鲜明中国内需消费特色的公司，主动型外资存在较大的参与空间，笔者重点观察的品种有云南白药(000538)、双汇发展(000895)、洋河股份(002304)等。
此外，对于所谓的“外资重仓股”，投资者也应当辩证看待，不可盲目“抄作业”一味跟随买入。由于财报对十大股东披露有一定的滞后性，投资者看到最新一期财报中有外资机构进入，往往已经过去了一段时间，不排除从披露期到当前外资机构已经有减仓的可能;此外，由于外资对单一个股的持有比例仍存在30%的持股上限，一些被“买爆”到接近临界值的个股，反而可能因为外资在一段时间内“只出不进”而带来抛压，不利股价表现。另外，在境外市场出现剧烈波动的时候，外资重仓股特别是流动性较好的大盘股，也会在特定时期成为外资出逃的“提款机”，这在前期境外股市大跌、陆港通北向资金阶段性净流出就可看出。而油价低迷对产油国的收入造成影响，未来会不会减持手中持股，这对十大股东中有来自产油国QFII的个股，都是需要关注的部分。
在笔者看来，投资者参与外资“开放红利”，最简便的方式莫过于通过基金买入一篮子股票。以MSCI系列基金为例，这些基金不仅涵盖了被动配置型外资长期参与的标的，同时也包括了主动投资型外资参与A股的股票池。今年以来，这些大部分在场内交易的品种，特别是规模较大、成交活跃的基金，都实现了正收益，不仅跑赢了沪深300指数，也跑赢了大部分境外股市，实现了较好的投资绩效。对散户来说，适当逢低配置或定投买入，远比一味跟风“抄作业”要省心省力。
MSCI基金有哪些?
事实上，国内公募基金是有MSCI这个主题的，其中绝大多数都是ETF基金和指数基金，也就是MSCI选什么股，基金也跟随选股。
主要有以下指数：
MSCI中国A股国际通指数(MSCI China A Inclusion Index)，2017年10月编制，这个指数成份股和今年8月初步纳入MSCI新兴市场指数的A股相同，指数跟着纳入进程进行成份股变动，也就是说这是个过渡指数。
MSCI 中国A股国际指数(MSCI China A International Index)，这个指数2014年发布，是国际投资者投资A股市场使用的基础指数，它不仅包括了目前已经被纳入的236个大盘股，还包括193个将来要被纳入的中盘股，可以说是反映MSCI新兴市场指数中A股未来真实样貌的指数。MSCI中国指数成分股还含港股、海外上市中概股，成分更广。
除了MSCI中国A股国际通指数、MSCI 中国A股国际指数，市场上也开始有基金公司推出了跟踪MSCI中国A股低波动指数、MSCI中国A股国际质量指数的基金、国际价值、国际消费、国际红利指数等等。此前市场上大部分的MSCI基金都是主要集中于宽基指数领域，MSCI低波动和MSCI质量基金则是加入了smart beta的因子，在跟踪指数的基础上以取得超额收益。
跟踪这些指数的部分基金如下：
ETF基金只能在场内交易，所以要通过“ETF联接基金”来购买对应的ETF基金。
这么一看收益数据，MSCI主题基金的表现以稳健为主，收益与沪深300指数基金较为相近。区别在于MSCI基金的整体波动水平比沪深300略小了一点，毕竟，MSCI的成分股行业分布是非常均衡的，风格偏向大盘蓝筹，相关基金与沪深300指数表现接近也是完全合理的。
从选基金的角度来说，两个指数主题都偏重于大盘蓝筹，行业分布均衡，个股数量多，表现接近，不必纠结主题类型。如果持有沪深300指数基金的投资者，大可不必再选择MSCI主题基金进行投资。
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