从4月30日起，中国十年期国债期货连续大跌，这样的走势在历史上也属于较为少见的情形，很多投资者都想知道本轮债市调整的原因以及后续的投资建议。今天就和大家聊聊这个话题。
本轮债市调整的原因
相比起股票市场受到经济基本面、资金面、市场情绪等多方面因素影响，债券的定价因子基本只取决于未来的宏观变量。
因此，债券市场的走势通常对未来的经济环境有着最为灵敏的反应。中国国债期货连续大跌的背后，可以总结出如下几个原因：
第一，国内经济出现复苏的信号。
3月和4月信贷和社融层面等金融数据超预期，4月的出口数据超预期录得正增长，国内五一假期“刺激经济消费的利好不断”，疫情后国内经济恢复显著。
经济的企稳逐步拉升贷款需求，利率有回暖情绪，而市场利率走高则会导致先前发行的债券价格下跌。
第二，货币政策进一步宽松的预期落空。
央行在一季度发布的货币政策执行报告中提到，“进一步把握好流动性投放的力度和节奏，维护货币市场利率在合理区间平稳运行……维护我国在全球主要经济体中少数实行正常货币政策国家的地位”，报告中全文未讨论市场憧憬已久的存款基准利率下调，货币政策进一步宽松的预期落空。
综合来看，截至目前，央行货币政策的宽松已经给市场释放了足够流动性，央行当前无意进一步释放宽松信号。
而对于债券市场来说，资金面已经进入宽松状态是属于已经计入资产价格的事情，但央行对于资金面中性偏紧的论调则在市场预期之外，因此，债市的大跌，其中一个原因就是对这个情况重新定价。
第三，市场处于短期较高位，较多投资者集中止盈。
最新出炉的4月金融数据报告显示，无论信贷还是社融增速水平，都超出市场预期。这可能触发了债券市场投资者的止盈情绪，叠加特别国债、地方政府专项债等供给的增加，也一定程度造成近期的债市调整。
债市接下来会怎么走?
多位基金经理认为，债市尚不具备牛熊转换的基础。但从长期来看，随着风险偏好的逐步提升，A股市场将逐渐走牛。
华宝基金高文庆表示：国内债券牛市仍在继续，短期震荡行情时，短久期的债券资产收益率相对安全，仍会继续受益于宽松的资金面和低利率环境。
宝盈基金高宇：总的来看，4月以来国内债市快速下行后出现大幅回调，目前处在历史最低位置附近，但考虑全球经济衰退风险和宽松政策持续性，债市调整反而带来做多空间
泓德基金债券基金经理李倩表示，近期利率快速调整，从利率的大幅反弹以及曲线陡峭化来看，反映市场对经济复苏以及海外复工的乐观预期，但利率尚未到牛熊转换的时点。后疫情时期，无论从政策支持还是通胀下行的角度看，货币仍有继续宽松的空间，海外复工节奏和疫情的反复仍有不确定性，基本面尚不存在利率趋势性调整的基础。综合来看，债市趋势还在，只是趋势下系统性的行业机会变小，未来需把握信用方面的机会。
鹏扬基金也表示，目前债券市场的确定性机会在于收益率曲线短端，杠杆套息策略明显优于久期策略。而一旦逆周期政策开始见效，叠加股票市场风险偏好回升，收益率曲线的长端将面临调整压力。目前收益率曲线呈现陡峭化特征，但若海外经济衰退加大中国经济复苏的难度，同时非食品价格和工业品价格再次陷入通缩局面，长端利率上行到一定程度，可能会孕育较好的重新入场配置机会。
投资者应如何投资债券基金?
面对本轮债市的持续大跌，相信很多投资者都想知道接下来应如何投资债券基金，下面这些总结，供大家参考：
如果你目前已经持有债券基金。
目前大概率情形是债券牛市尚未完结，近期债基的净值可能会有一定的波动，但幅度应该不会太大，长期来看，市场资金面仍然处于宽松状态，债券类资产的长期投资价值依然被看好。
如果投资者不太能接受短期的波动，在有一定盈利的情况下，可以选择落袋为安一部分，后面时机到了再买入。
如果风险承受能力较高，且也有盈余的投资资金，长期看好债基的投资价值，那就不妨按兵不动，甚至考虑加大一点投资力度，关注调整后带来的机会。
如果你目前没有配置太多、或者不持有债券基金，可以适当在债市调整后进行一定的配置。
配置品种可以结合自己的风险承受能力来决定，如果不太能接受波动，在目前利率低位情况下，可以挑选波动更小的短债基金;如果想要稳中求进，则可以考虑投资一些二级债基，中长期依然具备较好的配置价值。
关键词： 债基
