新冠疫情自2020年在全球爆发并延续至今，在很大程度上改变了人们生活和工作方式，封控政策对各行各业造成了巨大的影响和冲击，对于互联网而言同样如此，特别是整体宏观经济增长放缓，使得各类商业化工具效率降低，并逐步使得整个板块向降本增效、聚焦核心业务发展，同时也让上游开始寻求更加有效的商业化手段，包括效果广告、定制化服务、大数据、云SaaS等。虽然目前互联网板块变现低迷，投资者信心不足且市场流动性持续下降，但我们认为互联网技术依然在不断向前发展，越来越多的需求将被互联网技术满足，而且社会整体运行效率提升与互联网技术发展息息相关，因此依然值得逢低布局。
降本增效是多数互联网公司短期主题
面对经济增长放缓、国内疫情反复等困难挑战，今年以来，互联网企业积极降本增效，压缩营销开支、减少经营成本，提高经营效率。二季度总体互联网板块销售费用同比降低10%以上，同时也开始缩减人员成本，使得利润端环比同比提升。另一方面在产品结构也进行了调整，普遍提升了毛利率较高的业务占比以及收缩新业务的投入。
后疫情时代，互联网板块投资机会
我们认为随着后疫情时代来临，首先电影作为主流的线下娱乐形式，在后疫情时代板块将持续复苏。在疫情期间仍为居民参与度和期待度较高的娱乐活动，只是当前短期受制于疫情反复及内容供给不足，反弹力度并没有完全释放。此前疫情封控结束后的报复性观影行为和优质影片高票房的表现，证明了人们在观影上的需求持续存在。另外随着建设“数字经济”加快推进，未来助力实体经济数字化转型是互联网企业发展的重要方向之一。在政策影响和数字化转型需求的拉动下，“十四五”期间我国云计算仍将处于快速增长阶段，到2025年市场规模有望突破万亿元。由于有良好的政策环境和发展基础，云计算依然处于黄金发展期。推荐标的包括猫眼娱乐(1896.HK)、金蝶国际(268.HK)、汇通达网络(09878.HK)。
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