资产周转率进一步下降 机床行业盈利能力继续修复

时间:2022-09-09 17:50:00       来源:湘财证券

2022年上半年,受国内疫情反复影响,我国制造业利润降幅扩大、固定资产投资增速趋势下降,导致机床行业订单推迟、需求走弱,国内金属切削机床和金属成形机床产量均有不同程度下降。上半年,A股机床工具行业营业总收入为92.7亿元,同比下降29.7%;归母净利润7.7亿元,同比增长27.6%。分公司看,2022年上半年,18家机床工具行业公司中有13家营业收入维持增长,有11家公司归母净利润维持增长,9家公司合同负债同比增长。

行业销售毛利率继续提升,带动净利率小幅提升

受高端数控机床等产品国产化率持续提升等因素,上半年机床行业毛利率继续提升,为24.4%,环比一季度提升1.1个百分点,相比21年同期提升6.0个百分点。因此,虽然上半年行业期间费用率略有提升,但行业净利率亦小幅提升,上半年为8.0%,环比提升0.3个百分点,同比提升3.3个百分点。分公司来看,上半年18家公司中有10家公司毛利率和净利率同比上升。

资产周转率进一步下降,行业盈利能力继续修复

疫情影响下订单交付周期延长,机床行业周转率进一步下降。其中,存货周转率为1.5,环比一季度下降0.1,应收账款周转率为4.2,环比下降0.2。不过,在行业净利率继续提升的带动下,机床行业盈利能力亦持续修复。上半年行业ROA为1.8%,同比提升0.4个百分点;ROE为4.2%,同比提升0.9个百分点。分公司看,上半年18家公司中7家公司ROE同比提升。

投资建议

上半年,受国内疫情反复影响,我国制造业利润总额降幅持续扩大,固定资产投资增速亦逐渐下降,导致机床行业需求走弱,行业上半年营业收入降幅扩大、净利润增速下降。而展望四季度,随国内稳增长政策持续发力,国内企业中长期贷款、制造业利润总额等需求指标有望逐渐企稳,带动机床行业需求回暖。此外,从中长期看,我国机床行业数控化率对比欧美等发达国家仍有较大提升空间,中高端数控机床国产化率仍有待提升。因此,我们维持机床工具行业“增持”评级。

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