受国际原油价格暴跌影响，国内多只原油类ETF基金今年以来净值重挫。与此形成鲜明对比的是，这些基金经历了资金大幅流入，并带动二级市场溢价一度超过100%。对于这种越跌越买的“抄底”，业内人士警示风险。
受国际原油价格暴跌影响，年初以来，国内多只原油类ETF基金净值大跌。以南方原油LOF、嘉实原油为例，集思录数据显示，截至4月24日，两只基金单位净值分别为0.3844、0.4405，较2019年底分别下降了68.75%、64.02%。
原油价格的暴跌引来众多“抄底者”，认为随着疫情好转和经济恢复，能源需求必将出现反弹。根据最新披露的基金一季报，国内多只原油类基金资产规模不降反升，大量资金流入。以嘉实原油为例，截止2020年3月31日资产总额为12.98亿元，较2019年底增加12.13亿元。
“原油价格一直在下跌，而投资者注入石油ETP的资金强劲增长。在过去油价低迷时期，我们看到过这种反向操作，投资者采取了战术立场，逢低买进。”ETF提供商WisdomTree研究人员表示。
原油基金申购火爆部分基金溢价率高企
随着一些基金在关闭申购和定投，原油基金二级市场行情火热。集思录数据显示，截至4月23日，易方达原油基金、南方原油LOF溢价率已超过100%。
但业内人士认为，虽然投资者想“逆势投资”，却极有可能“抄在了半山腰”。
以华宝油气为例，3月10日，华宝油气基金单位净值暴跌22%，净值跌破0.2。由于场外交易关闭，涌入的抄底资金将场内溢价一度推升40%以上，当日场内收盘价达到0.275。目前华宝油气净值上涨达到0.2452，场内则一路跌至0.246。虽然基金净值上涨，但一部分场内“抄底”投资者仍面临亏损处境。
4月7日开始，嘉实原油在交易日连续发布价格波动提示公告，提示投资者二级市场交易价格波动较大，如果盲目投资，可能遭受重大损失。易方达原油、南方原油LOF也多日发布公告提示风险，但无法阻挡二级市场交易者的热情。
业内人士认为，目前由于场外限制申购，场内溢价较高，套利空间较大。停止申购的基金一旦开放，投资者面临较大的抛售压力。
原油价格走势难以预测底部特征尚不明显
此外，关于原油类ETF基金是否到了底部，行业人士认为，还有诸多干扰因素。
从基本面来看，一方面，供应端欧佩克减产不及预期;另一方面，成品油需求端比炼厂的减产速度塌陷更快。业内人士称，目前数据上来看，全球4月份炼厂加工量减产约1452 万桶/日，但整个原油的需求端下降幅度超过 2500 万桶/日。库存方面，不少行业人士认为，原油库存压力将会在6月份到达顶峰，届时原油价格或将迎来真正底部。
一方面是供需和库容紧张的现实，另一方面则是对于减产和疫情拐点的乐观预期。行业人士认为，原油市场现实和预期的分化严重，使得当前国内外原油期货市场结构为“期货溢价”，部分原油类基金展期移仓成本升高。
所谓“期货溢价”，即现货大宗商品价格低于未来交割合约的价格。兴业证券介绍，国内原油相关基金分为两类，第一类主要跟踪海外原油ETF，最底层的资产是原油期货，如南方原油、嘉实原油等。第二类的底层资产是原油相关的公司股票，如华宝油气、华安石油基金。第一类基金每个月都会有主力合约的切换，在现阶段就需承担底层资产合约展期移仓带来的损失。
行业人士认为，总体而言市场仍存在太多不确定性和干扰因素。从长周期来看，行业确实处在底部的区域，但很多东西仍需要时间验证。目前节点需要更多耐心、做好仓位管理。对于普通投资者来说，关键还是要弄清楚不同基金投资的范围和标的，判断基金是否符合自己的投资期望值，再进行投资。
关键词： 原油
